02.06.2017

Die institutionellen Anleger (aktualisiert 17.8.2017)

Wie im Blogpost Die BVB Aktie in der Sommerpause beschrieben, ist es ein immer wiederkehrendes Phänomen, daß die BVB Aktie in der Sommerpause, bzw. zwischen Sommerpause und Jahreshauptversammlung klar besser performt als in den übrigen Zeiträumen. Warum das überhaupt so ist, habe ich über etliche Gespräche mit der IR Abteilung und mit dem Analysten Marcus Silbe von Oddo Seydler versucht herauszufinden. Demnach wird versucht über Roadshows explizit zu Beginn der Sommerpause für die BVB Aktie zu werben, zudem hat der Analyst mir ggü bestätigt, daß er zu einigen institutionellen Anlegern einen direkten Kontakt hält. Die Analysen richten sich vornehmlich an die institutionellen Anleger, in seinen Analysen selbst hatte er auch öfter direkt auf den Effekt der Sommerpause hingewiesen.

Um nachvollziehen zu können was letztlich genau stattfindet, beobachte ich regelmäßig die Seite investors.morningstar.com . Hier wird über Käufe und Verkäufe der institutionellen Anleger berichtet, teilweise mit sehr großer Zeitverzögerung, so werden einige Käufe vom März erst jetzt berichtet.

Generell kann man sagen, daß insbesondere am Ende der Saison, während der Sommerpause und auch noch zu Beginn der neuen Saison bis in den Oktober hinein mehrheitlich gekauft wird, während die Verkäufe dann nach der Jahreshauptversammlung erfolgen. Dadurch wird der Trend der besseren Performance bis zur Jahreshauptversammlung, bzw. der klar schlechteren Performance nach der Jahreshauptversammlung, klar verstärkt.

Die meisten Käufe und Verkäufe werden mit großer Zeitverzögerung von teilweise über zwei Monaten gemeldet. Einige andere hingegen melden mit ein paar Tagen Verzögerung, BlackRock Fund Advisors zum Beispiel.

Hier die größten Käufe und Verkäufe ab April 2017, aufgeführt sind nur die fünfstelligen Käufe:

Teachers Advisors Inc 96,365 Stück
Wasatch Advisors 90.000 Stück
Bank J. Safra Sarasin AG 84.968 Stück
AST Investment Services Inc 46.559 Stück
Segall Bryant & Hamill Intl Sm Cp I 34.345 Stück
Dimensional Fund Advisors LP 22.745 Stück
DFA International Small Cap Value I 19.543 Stück
BlackRock Fund Advisors 13.125 Stück


größere Verkäufe seit März:

MAV Vermögensverwaltung GmbH 44.280 Stück
SEI Investments Management Corp 21.217 Stück

Die größten Käufe gab es erst nach neuen Analysen, nach der Oddo Seydler Studie direkt vor der Bilanzpressekonferenz wurde mehrmals sechsstellig gekauft, bzw. nach der neuen Analyse von Bankhaus Lampe, in Folge wurde nach der Jahreshauptversammlung ebenso sechsstellig verkauft.

Interessant ist auch ein Insiderkauf von Aufsichtsratmitglied Bernd Geske, er hat am 26.5. 100.000 BVB Aktie zu durchschnittlich 6,26 gekauft. Es gibt immer wieder Käufe von Bernd Geske, allerdings nie in so einer Größenordnung direkt beim Höchstkurs.



Kommentare:

  1. Hier werden nur fünfstellige Käufe gepostet, es sei aber darauf hingewiesen, daß BlackRock Fund Advisors auch regelmäßig sechsstellig kauft, so am 17.7. 6079 Stück. Die Käufe von BlackRock Fund Advisors werden nicht erst nach zwei Monaten gemeldet, sondern bereits nach zwei Tagen.
    Wenn BlackRock Fund Advisors so weitermacht, dann werden sie demnächst Hauck & Aufhäuser als viertgrößten institutionellen Anleger abgelöst haben.

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  2. BlackRock Advisors (UK) Limited hat mit Datum 18.7.2017 1168 BVB Aktien gekauft. Na klar, das ist eine winzige Menge. Da diese Käufe aber anders als die anderen Käufe täglich gemeldet werden mit lediglich 1-2 Tagen Verzögerung, spielt es doch eine gewisse Rolle, weil BlackRock sehr regelmäßig kauft. Dadurch könnten pro Monat durchaus fünfstellige Stückzahlen zustande kommen, es wird aber eben nicht monatlich gemeldet.
    Hier der Link (auf Institutions klicken!):
    http://investors.morningstar.com/ownership/shareholders-major.html?t=XBER:BVB&region=deu&culture=en-US&ownerCountry=USA

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  3. Die Seite von gurufocus gibt alle drei Monate einen Gesamtüberblick über die Investitionsquote der institutionalen Anleger. Hier wird bestätigt, wann gekauft und verkauft wird: https://www.gurufocus.com/ownership/BORUF

    Dezember ist die prozentual geringste Gewichtung, März steigend, Juni steigend, September steigend und im Dezember dann wieder deutlich tiefer.
    Der eigentliche Höhepunkt ist aber nicht im September, sondern im November bei der Jahreshauptversammlung. Das taucht aber in dieser Dreimonatsübersicht nicht auf.

    Hier der Überblick über die Investitionsquote im Kalenderjahr 2016:

    Dezember 2015
    7,3%
    in 2016
    März 7,55%
    Juni 8,04%
    September 8,25%

    Ich vermute, daß die Quote dann im November bei ca. 8,6% lag, insbesondere im Oktober gab es mehrere sechsstellige Käufe direkt nach der neuen Analyse von Oddo Seydler und der Bilanzpressekonferenz

    Nach der Jahreshauptversammlung wurde dann ganz massiv verkauft, auf der Seite investor.morningstar sieht man teilweise immer noch die Verkäufe:

    Artisan Global Small Cap Inv hat -114,559 verkauft
    Odey Asset Management LLP hat -246,268 verkauft

    dazu weitere sehr hohe Verkäufe, die jetzt nicht mehr angezeigt werden, z.B. Hauck & Aufhäuser

    Der Aktienkurs sank sehr rasch von 5,80 bei der Jahreshauptversammlung auf unter 4,80

    folglich sank die Investitionsquote im Dezember 2016 auf 7,68%

    so lief es bisher im Kalenderjahr 2017:

    Dez. 7,68%
    März 7,74%
    Juni 8,2%

    Es scheint unausweichlich, daß bis zur Jahreshauptversammlung weiter gekauft wird, es ist ein immer wiederkehrendes Phänomen und erklärt schlüssig die bessere Performance bis zur Jahreshauptversammlung im November.

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  4. BlackRock Fund Advisors (nicht zu verwechseln mit BlackRock Advisors (UK) Limited) hat mit Datum 18.7. 1050 Stück gekauft. Sie halten jetzt 798.055 Stück. Diese 1050 Stück sind natürlich sehr wenig, diese Käufe werden aber täglich gemeldet, bei den anderen institutionellen hingegen monatlich, ich gehe davon aus, daß es auf Monatssicht eine fünfstellige Stückzahl sein könnte.

    Ich bin übrigens jüngst wieder in Kontakt mit BVB Analyst Marcus Silbe von Oddo Seydler. Er bewertet die Aubameyang Nachrichten genau wie ich als positiv. Wir werden im August telefonieren. Dabei wird es mir auch um die institutionellen Anleger gehen. Er hatte mir ggü angedeutet, daß Artisan Partners Limited Partnership, die nach der Jahreshauptversammlung -114.559 Stück verkauften, bei erneuter CL Qualifikation wieder einsteigen könnten.

    Insbesondere im September/Oktober wird von den institutionellen Anlegern vor der Jahreshauptversammlung gekauft, siehe auch vorherige Kommentare.

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  5. Hi :) Danke für Deine Informationspolitik. Wann wird es denn die nöchsten Kursziele der Analysten geben. Sind die nicht längst überfällig?


    Gruß
    Rene

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  6. Ich werde im August mit dem Analysten telefonieren, aber über solche Dinge darf er mir aus rechtlichen Dingen selbstverständlich keine Auskunft geben.

    Er wird die Prognosen wegen Pokalsieg, Ginter und Bender für beide Geschäftsjahre klar anheben müssen. Bei Bankhaus Lampe ist es noch viel deutlicher, ohne weitere Transfers in diesem Sommer muss Bankhaus Lampe die Umsatzprognose für 16/17 um 60 Mio auf 400 Mio anheben und für 17/18 sogar um glatt 100 Millionen von 345 Mio auf 445 Mio.

    Da es hier um die institutionellen Anleger geht: Diese sind nach der neuen Analyse von Seydler am Tag der Bilanzpressekonferenz sechsstellig eingestiegen, der Aktienkurs ging ziemlich schnell 47% hoch. Danach sah Seydler das Potential erst mal als erschöpft an und stufte auf "Halten" herunter, der Aktienkurs ging unmittelbar darauf ziemlich schnell von 5,80 auf unter 4,80 runter.

    Als dann aber die neue Analyse von Bankhaus Lampe kam, ging es intraday 10% hoch, es war der höchste Intradayanstieg aller Zeiten.

    Die Analysten sind ganz klar wichtiger geworden! Dabei geht es weniger um die vielen Kleinanleger, sondern um die institutionellen Anleger. Es ist sehr auffällig, daß einige dieser institutionellen Anleger auch bei Manchester United oder Juventus Turin investiert sind. Eine klare Unterbewertung erkenne ich aber nur bei der BVB Aktie.

    So auch BVB Analyst Oddo Seydler, der bei der Berechnung der fairen Bewertung bei einem Aktienkurs von 9,91 unter anderem auch mit Manchester United verglichen hat, dies 5 Seiten lang. Offensichtlich folgen einige der institutionellen Anleger seiner Argumentation.

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  7. Die letzte Kurszielanalyse ist schon 2 Monate her. Hoffentlich gibt es nicht nur eine Anhebung auf 7,00€ oder 7,50€. Wenn ich mir alleine vor Augen führe, dass verschiedene Analysten die Marktwerte der Spieler von transfermarkt.de nehmen und die einpreisen... da bekomme ich nervöses Augenzucken.

    Wo siehst Du den realistisch und eher konservativ angesetzten nächsten Kursziel-Meilenstein, an dem die Analysten nicht drum rum kommen?

    Lieben Gruß
    Rene

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  8. schwer zu sagen.

    Bei Seydler müssten es normalerweise 8 Euro sein, weil er eine faire Bewertung bei 9,91 angibt. Er hatte das Kursziel zu Beginn der Saison nur deshalb bei 6 Euro angesetzt, weil der Aktienkurs bei 4 Euro stand und er kein größeres Kurspotential als 50% zumuten wollte. Wenn er jetzt 8 Euro sagen würde, läge das Kurspotential bei lediglich 27%

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  9. BlackRock Fund Advisors hat mit Datum 19.7. weitere 1050 BVB Aktien gekauft

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  10. noch ein letztes zu Seydler: nach dem letzten persönlichen Kontakt zu ihm vor 2 Tagen, dürfte klar sein, wie er die Sache generell bewertet. Die Nachrichten rund um Aubameyang sind positiv zu werten.

    Da es sehr hohe Transfereinnahmen für Ersatzspieler gibt, ist die Sache umso klarer.

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  11. BlackRock Fund Advisors hat mit Datum 20.7. weitere 1805 BVB Aktien gekauft.

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  12. BlackRock Fund Advisors hat mit Datum 21.7. 4200 BVB Aktien gekauft.
    Zusammenfassung BlackRock Fund Advisors:

    17.7. 6079 Stück
    18.7. 1050 Stück
    19.7. 1050 Stück
    20.7. 1805 Stück
    21.7. 4200 Stück

    Sie kaufen z.Z. geringer Mengen täglich. Wie viel gekauft wird, hängt von der angebotenen Menge ab.

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  13. BlackRock Advisors (UK) hat am 9.8. 2390 BVB Aktien, BlackRock Fund Advisors 1010 gekauft

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  14. Bei Wasatch wurden 90.000 Stück im Kauf gemeldet.

    Ich gehe davon aus, daß die Investitionsquote der institutionellen Anleger im November den höchsten Stand seit 2014 erreichen wird.

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  15. BlackRock Fund Advisors hat am 10.8. 6192 BVB Aktien gekauft

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  16. Ergänzung zum Kommentar vom 19.7.:

    Die Seite gurufocus hat die Angaben zur Investitionsquote im Juni angehoben, die institutionellen Anleger besitzen 8,38% der BVB Aktien:

    https://www.gurufocus.com/ownership/BORUF

    Damit wird die These des Kaufverhaltens der institutionellen Anleger weiter erhärtet, nach der HV wird verkauft, folglich ist die Investitionsquote im Dezember am niedrigsten, danach wird peu a peu aufgebaut.

    Zwischen Dezember 2015 und HV 2016 lief es perfekt nach diesem Masterplan und bis jetzt sieht die Sache sehr ähnlich aus.

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  17. gurufocus veröffentlicht alle drei Monate die Investitionsquote der institutionellen Anleger.

    Nach der HV wird mehrheitlich verkauft, die Investitionsquote ist im Dezember am niedrigsten, danach wird systematisch aufgebaut. Hier die Zusammenfassung:

    nach der HV 2015

    31. Dez. 2015 7,3%
    31. März 2016 7,73%
    30. Juni 2016 8,04%
    30. Sept. 2016 8,25%

    Den höchsten Investitionsgrad hatten die institutionellen Anleger aber nicht im September, sondern im Okt/Nov bei der HV. Direkt nach der HV wurde wiederum verkauft:

    31. Dez. 2016 7,68%
    31. März 2017 7,73%
    30. Juni 2017 8,38%

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  18. Hallo Phillip,
    vielen Dank für die tolle Arbeit! Diese Sommerpause hat einen "klassischen" Verlauf bisher wie von Dir beschrieben. Mögen alle die Dir Glauben geschenkt haben eine stattliche Rendite einfahren.
    Vielen Dank
    MfG Ralf (lilienrama)

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  19. Hi :)
    Nun ist es bereits 3 Monate her, dass es eine Anpassung der Kursziele gab, seitens der Analysten. Wird es nicht höchste Zeit? Bei einem womöglichen Dembele-Verkauf muss es doch kurzfristig eine dramatische Anpassung geben... Selbst ohne Verkauf ist hier eine Anpassung längst überfällig...

    Warum dauert das so lange?


    Warum bewertet transfermarkt.de Dembele weiter hartnäckig nur mit 33 Mio. Ich kann dieses Affentheater nicht nachvollziehen. Seit Wochen werden 100 Mio + X gehandelt, aber aus welchem Grund verharrt transfermarkt.de so starr? Sind die sich eigentlich bewusst, welche Tragweite deren Marktwerte besitzen?


    Lieben Gruß
    Rene

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  20. Ich bin sehr gespannt, in wie weit sich die institutionellen Anleger mittlerweile positioniert haben, die meisten Käufen werden hier erst nach zwei Monaten gemeldet.
    In der letzten Saison gab es direkt NACH der Bilanzpressekonferenz sechsstellige Käufe bei einigen institutionellen Anlegern, ich könnte mir gut vorstellen, daß es diesmal ähnlich läuft.
    Erstaunlich finde ich nach wie vor, daß sich viele Kleinanleger und Wikifolio Betreiber vollkommen entgegen gesetzt verhalten, bei sehr vielen wurden Gewinne mitgenommen. Die Investitionsquote bei sehr vielen Wikifolios ist teilweise auf dem niedrigsten Stand.
    Auch in der letzten Saison lief das so. Die Investitionsquote die bei gurufocus.com alle drei Monate gemeldet wird, ist sehr eindeutig. Bei den institutionellen Anlegern stieg sie bis in den Herbst, also bei der HV. Gleichzeitig sank aber die Gewichtung bei den Wikifolios, bei der HV war die Gewichtung klar geringer als zu Beginn der Sommerpause, d.h. die Gewichtung wurde nicht nur wegen der steigenden Aktienkursen angepasst, sondern klar reduziert.
    Ich frage mich, wann die Mehrheit der Wikifolios erkennt, nach welchem Kursmuster die BVB Aktie performt?
    In der Sommerpause geht es immer hoch, aber erst in der Zeit bis zur HV hat man einen größeren Schub bei der BVB Aktie. Letztlich ist das nur ein relativ kleiner Zeitraum, den längeren Zeitraum performt die BVB Aktie eher mau oder enttäuschend, gute Nachrichten werden gar nicht oder aber mit einem timelag eingepreist, völlig entgegen gesetzt zur Performance zwischen Sommer und HV.
    Mal sehen, ob es diesmal ähnlich läuft. Die weitere Kursentwicklung wird sehr spannend...

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  21. Kicker Print vom Montag, 18.9.2017
    ein großer Artikel zur BVB Aktie von Thomas Hennecke
    "Zuletzt sicherte sich die Fondgesellschaft "BlackRock", ein Global Player mit Sitz in den Vereinigten Staaten, nennenswerte Anteile"

    Ich gehe davon aus, daß Thomas Hennecke auf der Analystenkonferenz nach der Bilanzpressekonferenz anwesend war, ein paar Dinge bei diesem Artikel sind neu, z.B. die exakte Angabe der fairen Bewertung von CFO Thomas Treß, er nennt 1,046 Mrd, entspräche einem Aktienkurs von 11,37

    So etwas war bisher nirgends zu lesen.

    CFO Thomas Treß machte mir ggü in einem Telefongespräch die Aussage, "ich fliege morgen nach New York, um mit Investoren zu sprechen", welche das waren, wollte er mir nicht sagen. Möglicherweise war es BlackRock...

    Die meisten Käufe und Verkäufe werden bei investor.morningstar.com nur mit großer Zeitverzögerung gemeldet, ich bin gespannt, ob da demnächst noch etwas kommt. Es gab jedenfalls einige Tage und Wochen mit sehr hohen Umsätzen bei der BVB Aktie.

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  22. SEI Investments Management Corp hat 29.714 Stück gekauft
    Gabelli Funds Inc 11.000 Stück gekauft

    GEOMAC AG 10.000 Stück verkauft

    Damit hat SEI Investments den Verkauf vom März wieder ausgeglichen. Der Kauf von Gabelli wurde mit großer Zeitverzögerung gemeldet. Gabelli könnte eventuell noch interessant werden, diese sind auch bei Man.Utd. investiert, dort gaben sie in einer Analyse noch weitere 40% Kurspotential für Man.Utd. an:

    http://www.barrons.com/articles/manchester-united-stock-can-score-big-gains-1476806525

    Begründet wird dort die Kaufempfehlung u.a. mit dem Abstand zur Forbes Bewertung. BVB wird von Forbes derzeit mit 803 Mio bewertet, allerdings bezieht sich das auf die Saison 2015/16 als man noch Euro League spielte. Bei der neuen Forbes Liste wird BVB ziemlich sicher auf eine Bewertung über eine Milliarde kommen:

    http://bvbaktie.blogspot.de/2017/05/die-bewertung-der-bvb-aktie.html

    Interessant ist auch der kleinere Kauf Russell Investments Limited 6465 Stück. Gleichzeitig hatte Russell 248.214 Juventus Aktien verkauft. Eine Umschichtung die Sinn machen könnte, ich halte die BVB Aktie von allen Fussballaktien für am meisten unterbewertet.

    Ich gehe weiterhin davon aus, daß die größeren Käufe der institutionellen Anleger genau wie im Vorjahr im Oktober und November stattfinden werden, letztes Jahr wurde in diesem Moment sechsstellig gekauft. Daß Borussia Dortmund durch den Dembele Deal einen absoluten Rekordgewinn erwartet, ist noch nicht wirklich angekommen, bzw. wird wie bei vorherigen Jahren mit Toptransfers erst in diesen Monaten eingepreist.

    Dazu gibt es eine interessante 10-Jahresstatistik von Börsengeflüster mit der Kursperformance für jeden einzelnen Monat. Demnach sind die spieltagsfreien Monate Juni, Juli, August und Januar stark und während der Spiele nur die Monate Oktober und November. Ich gehe weiterhin davon aus, daß dieses in der Summe letztlich sonderbare Kursverhalten sehr viel mit dem Anlegerverhalten der institutionellen Anlegern zu tun haben könnte:

    http://boersengefluester.de/borussia-dortmund-aktie-topform/

    Es könnte auch interessant werden, ob bei BlackRock noch weitere Käufe gemeldet werden, siehe vorheriger Kommentar.

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  23. BlackRock Advisors (UK) Limited hat 1168 Stück gekauft. Ich weiß, diese Menge ist sehr geringfügig, aber bitte die vorherigen Kommentare beachten, denn BlackRock kauft sehr regelmäßig, wenn das mit letztlich kleineren Stückzahlen geschieht, dann hat es am Ende doch einen größeren Effekt.

    Alle BlackRock Fonds haben jetzt über eine Million BVB Aktien.
    Die Aussage vom Kicker Print von diesem Montag, "Zuletzt sicherte sich die Fondgesellschaft "BlackRock", ein Global Player mit Sitz in den Vereinigten Staaten, nennenswerte Anteile" könnte sich durchaus auch auf das zukünftige Verhalten von BlackRock beziehen.

    Es ist zudem auffällig, daß BlackRock bei Manchester United nicht kauft und dort vergleichsweise winzig investiert ist.

    BlackRock ist der größte unabhängige Vermögensverwalter der Welt:
    https://de.wikipedia.org/wiki/BlackRock

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  24. BlackRock Fund Advisors hat 2100 Stück gekauft
    (BlackRock Advisors (UK) hat 584 Stück gekauft)

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